在波詭云譎的汽車產業浪潮中，有時候，表面的“增長乏力”或許只是“戰略性蟄伏”。

數據顯示，2025年第三季度，汽車（600418.SH）實現營業收入115.13億元，同比增長5.54%，環比增長20.44%，銷量達91,099輛，銷量亦環比微增0.23%。

這一數據，在整體汽車市場增速放緩、價格戰持續的背景下，顯得尤為珍貴。不過，與營收增長形成對比的是，江淮汽車在當前階段，盈利狀況尚未完全釋放。

但這種盈利“乏力”并非源于經營不善或市場競爭力下降，而是企業在戰略轉型期的必然投入，是為構建長期競爭力所付出的階段性代價。有預測稱，江淮汽車會在第四季度之后迎來扭轉。

成績背后，隱藏的是發展邏輯與成長潛力。在某種意義上，甚至可以說，江淮汽車正以一種前所未有的姿態，重新站上了輿論與資本的風口。

短期陣痛與長期躍升

扉旅汽車查閱財報，從財務結構來看，江淮汽車的虧損主要源于兩大方面：一是對高端品牌尊界的巨額前期投入，包括新建智能工廠、組建超5000人的研發與交付團隊、開展大規模營銷推廣等；二是持續加碼研發投入，2025年前三季度研發投入已超30億元，同比增長超30%。這些支出短期內直接影響利潤表，但從長期視角看，卻是企業邁向高質量發展的關鍵投資。

正如賽力斯在推出問界系列車型初期也曾經歷多年虧損，但隨著產品力逐步被市場認可，最終實現銷量爆發與盈利逆轉，江淮汽車當前所處的階段與此高度相似——它正處在從傳統制造型企業向科技驅動型高端品牌躍遷的關鍵節點，短期的財務壓力恰恰反映了其轉型的決心與力度。

同時值得注意的是，盡管江淮汽車當前仍處于戰略投入期，利潤尚未全面釋放，但其財務基本面已顯現出積極信號——營收持續增長、毛利率優化、產品結構升級，這些變化共同構成了未來盈利修復的堅實基礎。

在江淮汽車“重金”打造的戰略版圖中，“尊界”值得一提。江淮汽車寄望通過打造超高端品牌“尊界”，實現品牌價值與技術能力的雙重躍升。其中，最引人注目的便是江淮與華為聯手打造的世界級標桿智能工廠——尊界超級工廠。該工廠不僅集成了數字化研發、綠色低碳智造與品牌體驗服務于一體，更基于華為iDME工業數據模型驅動引擎技術，在數字世界中構建了與實體工廠完全同步的“數字孿生”系統，每秒可采集30萬條生產數據，尤其在焊裝與涂裝環節達到了行業領先的智能化水平。

而這一領先水平的實現，離不開大規模的前期投入，尤其是在制造、研發和供應鏈體系上的重構。這種高度自動化的智能制造體系，雖然初期建設成本高昂，卻能大幅提升生產效率、降低長期運營成本，并確保產品品質的一致性與穩定性。

除了硬件設施的巨額投資，江淮還在人才與研發層面進行了戰略性布局。為支撐品牌的開發與交付，江淮專門組建了超過5000人的研發與交付團隊，并成立了尊界上海研發中心，凝聚全球頂尖技術力量。

同時，企業還與中國科學院、工程院院士團隊以及清華大學、中國科學技術大學、同濟大學等一流高校建立深度合作，圍繞新架構、新材料、新技術展開聯合攻關，構建起支撐超高端豪華汽車研發的頂級創新生態。

此外，江淮與超240家全球一流供應鏈伙伴結成“品質同盟”，共同打造極致品質與用戶體驗。這種全產業鏈的深度協同，意味著每一輛尊界車型都凝聚了多方頂尖資源，也決定了其高昂的研發與制造成本。

然而，這些投入并非無的放矢，而是精準服務于品牌高端化的戰略目標。過去，中國品牌長期受限于“性價比”標簽，在豪華車市場難以與德系、美系百年品牌抗衡。而江淮選擇以“科技豪華”為突破口，打造出首款量產L3級智能駕駛車型尊界S800。盡管前期投入巨大，但一旦市場認可度建立，品牌溢價能力將迅速釋放，后續車型的研發與生產邊際成本也將大幅下降。正如賽力斯在經歷多年虧損后憑借問界系列實現盈利反轉，江淮同樣有望在尊界品牌站穩腳跟后迎來利潤的指數級增長。

因此，有分析認為，江淮當前的虧損不應被視為風險信號，而應理解為企業在戰略布局上的主動選擇，是通往更高盈利空間的必經之路。

“高舉高打”與“穩扎穩打”

江淮汽車當前所經歷的階段性虧損，本質上是一場深刻的組織與戰略變革，其意義遠超單一企業的財務波動，而是中國大型傳統車企在智能新能源時代實現轉型升級的典型樣本。

數據顯示，江淮汽車新能源輕卡1-9月銷量超1.5萬臺，同比增長62%，位居行業第三；重卡新能源轉型提速，市場交付近3500臺，同比增長108%。這些數據說明，江淮在傳統業務領域依然具備強勁的基本盤支撐，而新業務的拓展并未削弱原有優勢，反而形成了“穩中有進”的良性發展格局。

更重要的是，隨著尊界S800上市后訂單持續攀升——上市19天大定突破5000臺，4個月累計大定超15000臺，其中90后及家庭用戶占相當比例，顯示出強大的市場破圈能力——未來一旦進入規模化交付階段，規模效應將顯著攤薄單位成本，推動盈利能力快速修復。

可以看到，與過去依賴價格競爭或簡單模仿的發展路徑不同，如今的江淮選擇了“高舉高打”與“穩扎穩打”并行的獨特戰略：一方面以尊界品牌為龍頭，沖擊高端市場，打破中國汽車品牌長期被困于中低端的困局；另一方面，在商用車、皮卡、國際市場等傳統優勢領域持續鞏固基本盤，確保轉型過程中的經營穩定性。

這種“雙引擎驅動”模式，既避免了激進轉型可能導致的斷崖式風險，又為高端突破提供了充足的資源支持，展現出一種成熟而理性的戰略定力。

更重要的是，江淮與華為的合作已超越傳統的“技術采購”或“代工生產”模式，進入深度融合、相互賦能的“伴生式發展”新階段。雙方不僅在智能座艙、自動駕駛等核心技術上協同創新，更在管理流程上全面對標華為的IPD（集成產品開發）、ISC（集成供應鏈）、LTC（線索到回款）體系，推動企業從傳統制造組織向高效敏捷的科技型企業進化。

這場深刻的組織變革，正在重塑江淮的研發效率、供應鏈協同與市場響應能力，使其具備了應對未來復雜競爭環境的核心競爭力。這種以系統性能力構建為目標的戰略投入巨大，但從長遠看，卻將為企業構筑難以復制的競爭壁壘。

如江汽集團董事長項興初曾說，立足于當下，能看得更遠。在這一輪的轉型當中，難得的是理念的創新、認知的創新，補齊短板。很多時候實際上呈現出來的困難，比如說業績的困難，競爭的壓力等等，相較而言，沒那么重要。

盈利拐點與價值釋放

如果說前三季度是江淮汽車的“投入期”，那么從第四季度開始，公司有望逐步進入“收獲期”。

展望2025年第四季度，隨著尊界S800產能持續爬坡，交付節奏將進一步加快，此前積壓的大定訂單將逐步兌現為實際銷售收入。考慮到該車型平均售價，單筆訂單對營收與利潤的拉動效應顯著，公司將有望實現單季盈利轉正。

更值得期待的是，尊界品牌第二款車型——尊界MPV已進入研發沖刺階段，作為一款定位豪華科技旗艦的全場景智能出行工具，該車型有望憑借更大的空間、更強的智能化配置和更廣泛的使用場景，吸引家庭用戶、商務精英等多元化客群，預定S800之后的又一爆款席位。

若尊界MPV上市后銷量爆發，不僅將進一步豐富產品矩陣，提升品牌影響力，更將顯著攤薄前期投入成本，推動整體毛利率上行。

此外，國際市場商用車領域，江淮汽車的中高端輕卡出口已連續十四年位居行業第一，成功打造了5個年銷超萬臺的市場和2個年銷8萬臺的地區。這一堅實的海外基礎，不僅為公司提供了穩定的收入來源，也為新能源汽車的出海鋪平了道路。

與此同時，公司與寧德時代在2025年10月25日簽署了深化長期戰略合作協議，雙方將在前瞻技術研發、新材料應用、海外市場開拓等領域深度協同。這一合作有望進一步提升江淮在動力電池領域的競爭力，降低采購成本，提高產品性能，從而增強其在新能源市場的整體競爭力。

資本市場對此已有積極反應——2025年1-9月，江淮汽車股價累計漲幅達47.39%，位居整車股前列，東吳證券、信達證券等多家機構紛紛給予“買入”評級。這表明，投資者已充分認識到江淮當前業績背后的成長邏輯，對其長期價值持樂觀預期。

面向“十五五”規劃，江淮汽車明確提出每年研發投入強度將超過銷售收入的8%，力爭在中期實現百萬銷量、千億營收目標。可以預見，隨著尊界品牌的持續成功、與華為及寧德時代的深度合作深化，以及全球化布局的加速推進，江淮汽車正從一家區域性車企蛻變為具有全球影響力的科技出行企業。

江汽集團董事長項興初表示：“在智能新能源的轉型過程中，傳統豪華汽車在面向智能化、電動化、網聯化的轉型中遇到了巨大困難。在這個過程中，我們迎來了難得的歷史性機遇。”

那么，在當前中國汽車產業百年未有之大變局中，江淮汽車選擇了通過高端突破實現品牌向上，通過技術驅動構筑長期競爭力，就必然伴隨著短期的陣痛，也孕育著長期的價值。

但每一場變革前的黎明都是靜默的，江淮汽車真正的價值釋放或許才剛剛開始。